ホルムズ海峡付近でLNGタンカーが攻撃され、アジアのスポット価格は週半ばに急騰しました。ところが週末にかけて、価格は下げに転じています。中東情勢が好転したからではありません。効いたのは、もっと地味なものでした。
① いま、何が起きているのか
北東アジア向けLNGスポットの指標価格「JKM（ジャパン・コリア・マーカー）」の8月受渡分は、7月3日時点で16ドル半ば/MMBtu。そこから週半ばにかけて跳ね上がり、7月8日には18ドル半ばをつけました。押し上げたのは、ホルムズ海峡付近でのLNGタンカーへの攻撃と、米国・イラン間の軍事的緊張の高まりによる供給懸念です。
ところが週末の7月10日には17ドル後半まで下げています。JOGMECはこの下落の理由を、中東情勢を巡る不透明感が残る一方で、日本・韓国を中心に在庫水準が高くスポット需要が限定的だったため、と説明しています。
実際、経済産業省が7月8日に発表した発電用LNG在庫は、7月5日時点で233万トン。前週比で33万トンの増と、厚めに積み上がっていました。
出典：JOGMEC「天然ガス・LNG関連情報」週次価格動向（2026年7月13日掲載）
ここで押さえておきたいのは、週を通せば16ドル半ば→17ドル後半で「上昇」しているということです。下げたのはあくまで週の後半だけ。有事の上乗せ分が消えたわけではありません。
② なぜ、これが重要なのか
注目すべきは、価格を押し下げたのが「売り手側の事情」ではなく「買い手側の事情」だったという点です。
中東の緊張は解けていません。供給が回復したわけでも、代わりの船が手当てされたわけでもない。それでも価格が下がったのは、日本と韓国が「いま高値で買わなくても大丈夫」な状態にあったからです。在庫が厚いから、慌てて買わない。買い手が引けば、値は下がる。つまり有事の急騰を吸収したのは、外交でも増産でもなく、在庫というバッファでした。
この構図は、6月にも同じ形で現れています。中東情勢の緊迫化でJKMは一時19ドル半ばまで上昇し、その後の停戦期待と供給懸念の後退で15ドル前半まで下落。そして7月、またタンカーが攻撃されて18ドル半ばへ——。地政学プレミアムは、一度剥がれて終わるものではなく、乗っては剥がれ、また乗る。それが繰り返されているのが、いまの市況です。
そして、その振れ幅の土台となる水準自体が切り上がっています。前年の2025年6月を見ると、イスラエルとイランの衝突で一時14ドル後半まで上がり、停戦後は12ドル前半まで下げていました。当時の「高値」が、いまの「安値」に届かない。波の高さより、波が立っている海面の高さが変わった——ここが構造の話です。
③ だとすると、業界はこう動く
第一に、在庫と長期契約の評価が変わります。在庫は普段、資金を寝かせるコストとして見られがちです。しかし7月10日の値動きが示したのは、厚い在庫が「高値で買わされない自由」を生み、結果として価格そのものを押し戻したという事実でした。バッファは保険であると同時に、交渉力でもある。日本の調達構造の全体像はLNG市場の解説章に譲りますが、「安いときに買う」巧拙より「高いときに買わずに済む」設計の価値が上がっている局面です。
第二に、有事は「繰り返す前提」で織り込む必要があります。6月に一度収まり、7月にまた起きた。この頻度で再燃するなら、供給途絶を例外事象として扱う設計はもう合いません。バックアップの調達先、在庫水準の平時のルール、契約の柔軟性——エネルギー安全保障の解説章が扱う論点が、危機対応マニュアルではなく日常業務の一部になります。
第三に、需要家への説明の難度が上がります。「スポットが下がった」というニュースが流れるたび、料金への反映を問われる。しかし今回下がったのは週後半の一部であり、前年より数ドル高い水準は動いていない。短期の振れと構造的な高止まりを分けて語れるかどうかが、値上げ局面での信頼を左右します。
④ 経営として、何を問われるのか
自社のバッファは、設計して厚いのか。それとも、たまたま厚かったのか。
7月10日に価格を押し戻したのは、誰かの英断ではありません。在庫が厚かったという、平時に積み上げられた状態です。裏を返せば、在庫が薄い日に同じ事件が起きていれば、価格は18ドル半ばに張り付いていたかもしれない。有事のたびに結果が変わるなら、それは運です。
在庫水準を誰が、どの基準で決めているか。その基準は、地政学リスクが「常態」になった前提で引き直されているか。凪いだ市況は、その点検にいちばん向いた時間帯です。
まとめ（3行）
- ホルムズ海峡付近のLNGタンカー攻撃と米イラン緊張で、JKMは7月8日に18ドル半ばへ急騰。7月10日には17ドル後半へ下げたが、週を通せば16ドル半ば→17ドル後半の上昇
- 下げの理由は情勢の好転ではなく、日韓の在庫が厚くスポット需要が限定的だったこと。有事を吸収したのは在庫というバッファだった（発電用LNG在庫は7月5日時点で233万トン・前週比33万トン増）
- 前年6月は12〜14ドル台。波の高さより海面の高さが変わった。問われるのは「安く買う」巧拙より「高いときに買わずに済む」設計